Действительно, мы намерены отказаться от интервенций на валютном рынке с точки зрения поддержания курса. Однако в более широком плане вопрос об инструментальной роли интервенций не так однозначен, и на глобальных рынках мы находим этому достаточно яркие примеры. По сути, эти примеры отражают ту новую парадигму в системе резервных валют, которая объективно скажется и на позициях рубля в глобальной системе, и на инструментах нашей политики.

В последние 20-30 лет в связи с развитием глобального финансового сектора сформировалась новая структура глобальной денежной системы и новая структура резервных валют. Когда-то мы говорили про резервные валюты как валюты, в которых центральным банкам удобно хранить свои резервы для оплаты торговли. Это давно не так. Резервная валюта в современном понимании – это валюта стран с глубокими финансовыми рынками, в которой принято во всем мире номинировать финансовые активы.

Те, кто внимательно следит за политикой центральных банков в разных странах, заметили: даже центральные банки стран, которые мы называем «странами с резервными валютами», в последние годы прибегали к интервенциям. Один из инструментов таких интервенций - свопы с Федеральной резервной системой. Европейский центральный банк примерно два года назад, во время очередной волны кризиса, сделал своп с ФРС, и кредитовал «свои» банки в долларах.

Сейчас глобальная финансовая система структурирована как группа рынков в разных валютах. Одни являются мировыми валютами, другие сосредоточены в регионах. Границы этих рынков не совпадают с границами отдельных стран.

В этих условиях возникает проблема кредиторов последней инстанции на рынках национальных валют других стран. В частности, если возникает проблема кредитора последней инстанции на долларовом рынке для европейских банков -- эту роль через свопы с ФРС выполняет Европейский центральный банк.

С одной стороны, развиваются национальные рынки финансовых активов, с другой -- развиваются глобальные рынки в иностранных валютах. И поэтому, исходя из соображений финансовой стабильности, такого рода инструменты будут продолжать использоваться.

Рубль уже де-факто является резервной валютой, как минимум частично. Во всяком случае, многие наши соседи, которые проводят политику фиксированного валютного курса, включили в корзину российский рубль, и в этом смысле рубль для них уже является резервной валютой. Некоторые страны выпускают свои активы в рублях. Соответственно, рубль становится резервной валютой и в более современном смысле – как валюты, в которой номинируются активы других стран.

Как именно пойдет развитие мировой финансовой системы, мы сейчас не знаем. Будут ли расширяться межстрановые договоренности? Или страны будут во многом полагаться на собственные резервные активы, как это было до сих пор? В любом случае, совершенно очевидно, что вопросы финансовой стабильности – одни из тех, где сейчас используется инструмент интервенций центральных банков на валютных рынках, и мы пока оставляем за собой возможность разрабатывать и использовать такого рода инструменты.

Но если мы хотим повысить роль рубля как резервной валюты, предстоит сделать еще многое. Это касается развития инструментов финансового рынка, в целом финансовой инфраструктуры. Снижение инфляции также является одним из неотъемлемых факторов превращения валюты в резервную: высокая инфляция делает валюту непривлекательной для номинирования в ней активов. Все резервные валюты – это валюты с плавающим курсом (о китайском юане можно говорить как об исключении).

Наконец, последний вопрос: может ли сырьевая экономика быть экономикой с резервной валютой? И какую экономическую политику в этом случае следует проводить? Эти вопросы тоже требуют от нас осознанного ответа. Например, Австралия и Канада – две страны с резервной валютой, плавающим курсом, устойчивой экономикой, низкой инфляцией. Я думаю, что нас не может не привлекать подобное соотношение экономических характеристик.

28.11.2014 15:03 / Эльвира Набиуллина

«ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ НАШЕЙ ПОЛИТИКИ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ПОНЯТНЫ И ПРОЗРАЧНЫ» Чуть более года назад Банк России стал мегарегулятором, и к функциям контроля и надзора в банковском секторе добавился надзор за другими сегментами финансового рынка. Это огромный пласт работы, десятки тысяч компаний: 572 субъекта страхового дела, 1790 субъектов коллективных инвестиций, почти 4,5 тысячи микрофинансовых организаций, почти 8 тысяч ломбардов и так далее. Для сравнения напомню, что кредитных организаций у нас 842, банков из них 790.

29.04.2014 15:56 / Денис Спирин

Идеальная модель: зачем нужен новый корпоративный кодекс Появление в России нового Кодекса корпоративного управления, одобренного правительством и единым регулятором финансовых рынков в лице Банка России, — без преувеличения важнейшее событие. Скептики могут сказать, что Кодекс — всего лишь рекомендательный документ, а описываемая в нем лучшая практика корпоративного управления далека от действительности.

09.04.2014 14:06 / Анатолий Карачинский

ГДЕ НАЙТИ РЕЗЕРВЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ Удивительно, как много именно бумажных документов в России рождается на финансовом рынке – более миллиарда ежегодно! Каждый человек открывает счета в банке, покупает страховые полисы, оплачивает штрафы, налоги, коммунальные счета. Большинство людей это делает, подписывая бумажные документы и теряя время в очередях. Большинство компаний вынуждены вести бумажный документооборот, дублируя официальную отчетность и электронные транзакции.

25.02.2014 13:30 / Анна Кузнецова

Реформа листинга сделает рынок прозрачнее Московская Биржа проводит реформу листинга, которая позволит российским компаниям расширить возможности по привлечению денежных средств на фондовом рынке, а инвесторам - диверсифицировать свои портфели с помощью новых бумаг.

28.01.2014 15:10 / Ксения Юдаева

Система резервных валют и роль рубля Перемещение фокуса в политике Банка России на таргетирование инфляции и связанная с этим дискуссия о практике интервенций заставляют нас по-новому взглянуть на перспективы российского рубля как резервной валюты.

14.10.2013 13:35 / Алексей Кузнецов

Налоги и конкурентоспособность российского МФЦ Налогообложение не должно быть препятствием для развития финансового рынка. Из этого исходят участники налоговой подгруппы в составе Рабочей группы по созданию МФЦ, формируя свои предложения по совершенствованию налоговой системы.

02.10.2013 12:00 / Сергей Швецов

Регулятору важно слышать голос рынка Прошел месяц с момента создания единого регулятора финансовых рынков. Решена главная задача, которую мы ставили перед собой на период присоединения Федеральной службы по финансовым рынкам к Банку России — обеспечение непрерывности функций, которые выполняла ФСФР, и без которых рынок не может нормально функционировать. Теперь мы вплотную приступили к системной работе по анализу ситуации — в части регулирования, контроля и надзора — в каждом из сегментов финансового рынка.

11.09.2013 13:45 / Александр Волошин

Реформы в интересах рынка С момента формирования Рабочей группы по созданию в Российской Федерации международного финансового центра прошло более трех лет. По всем направлениям, которые характеризуют развитие Москвы как МФЦ, в той или иной мере удалось добиться прогресса.

11.09.2013 12:15 / Игорь Юргенс

Саморегулирование – это вопрос соотношения прав и ответственности Принятие закона о саморегулировании на финансовом рынке и внедрение соответствующей практики – правильный шаг в развитии, выражаясь научным языком, «производительных сил». С общечеловеческой точки зрения, саморегулирование безусловно необходимо в условиях, когда гражданское общество и предпринимательское сообщество должны играть все большую роль. Наше государство качнулось от неуправляемой демократии начала 1990-х к равному партнёрству 2000-х, а теперь – к примату государства. Это движение маятника надо выправлять: государство не может справляться со всеми функциями регулятора без учета интересов и здравых интенций предпринимательского сообщества.

11.09.2013 11:59 / Олег Вьюгин

О первоочередных задачах мегарегулятора Самая важная задача, с которой надо начать работу нового ведомства, – переосмыслить парадигму регулирования финансового сектора исходя их тех преимуществ, которые предположительно может дать начатый проект мегарегулятора, и постараться минимизировать негативный эффект от структурной перестройки всей системы регулирования.

11.09.2013 11:45 / Алексей Тимофеев

Рынок ждет от ЦБ внимания к специфике бизнеса Создание мегарегулятора на базе ЦБ — чрезвычайно важная реформа всей системы регулирования и надзора на финансовом рынке. Эта реформа стала одним из этапов, и далеко не последним в процессе развития этой системы. Предшественницей ЦБ, ФСФР, а до нее ФКЦБ, а вместе с ними Минфином и Росстрахнадзором, Минтруда чрезвычайно много сделано для развития финансового рынка, и было бы неправильно сказать, что новая реформа вызвана провалами, допущенными этими органами.